В последнее время наблюдается очевидная тенденция: все больше и больше криптопроектов начали выкупать токены.
В прошлом большая часть денег, полученных от протокола, хранилась в казначействе, а токен больше касался управления и стимулов; сейчас все больше проектов начинают делать выкуп, уничтожение, дележ залога и даже напрямую распределять часть дохода Держателю.
Но то же самое называется «распределением доходов», но разница на самом деле очень большая. Некоторые из них представляют собой настоящий выкуп и настоящее разрушение, некоторые просто выкупают монеты обратно в казну; некоторые выполняются автоматически, а некоторые требуют решения команды или DAO и могут быть скорректированы в любое время.
Поэтому в этой статье мы разберём ряд типовых проектов, чтобы увидеть, как они зарабатывают деньги, как деньги делятся и сколько Токен реально может получить в итоге.
1. Hyperliquid @HyperliquidX｜XHunt Рейтинг: 171
Доходы Hyperliquid в основном поступают от комиссий за транзакции по спотовым и бессрочным контрактам, при этом ежегодные комиссии, превышающие 1 миллиард долларов США, используются для программного выкупа HYPE.
Часть комиссий за обработку, поступающих в Фонд помощи, будет автоматически конвертирована в HYPE, а выкупленный HYPE будет напрямую уничтожен и навсегда удален из обращения и общего предложения.
Коэффициент выкупа: 99% Комиссия за транзакцию
Метод выкупа: Автоматический
Стоит ли уничтожать: ✅
Назначать ли Держателю: ❌
Источник дохода токенов: Выкуп + Сжигание
2. PUMP@Pumpfun｜Рейтинг XHunt: 296
На PumpSwap в настоящее время за каждую транзакцию взимается комиссия за обработку в размере около 1,25%, часть которой передается LP/Creator, а оставшаяся часть формирует доход платформы; кроме того, Bonding Curve, Terminal и другие продукты Pump.fun также принесут доход.
В настоящее время платформа будет использовать 50% дохода для выкупа PUMP, а купленный PUMP будет напрямую и безвозвратно уничтожен.
Коэффициент обратного выкупа: 50% выручки
Метод выкупа: Программный
Стоит ли уничтожать: ✅
Назначать ли Держателю: ❌
Источник дохода токенов: Выкуп + Сжигание
3. UNI @Uniswap｜XHunt Рейтинг: 60
В конце 2025 года Uniswap официально открыла Protocol Fee, и часть комиссии за транзакцию поступила в TokenJar. Затем через механизм Firepit накопленные в протоколе активы были обменены на UNI, а соответствующий UNI был безвозвратно уничтожен.
Если взять в качестве примера самую классическую версию V2, каждый своп взимает 0,30%. После включения протокольного сбора 0,05% отдается протоколу и 0,25% — LP. V3 взимает плату в соответствии с уровнем комиссий различных пулов, а плата за протокол также меняется в зависимости от конфигурации пула.
Коэффициент выкупа: Зависит от комиссии протокола разных версий и пулов.
Метод обратной покупки: несанкционированное, активное на рынке арбитражное исполнение.
Стоит ли уничтожать: ✅
Назначать ли Держателю: ❌
Источник дохода токенов: Протокольные сборы → UNI Burn
4. SKY @SkyEcosystem｜ Рейтинг XHunt: 301
Доходы Sky в основном поступают от кредитов, связанных с USDS, ипотечного кредитования, использования средств Sky Agent, стратегий казначейства, модуля стабильности привязки и т. д.
Около 55% текущего излишка протокола используется для выкупа SKY, а 45% — для вознаграждений за стейкинг; кроме того, Казначейство также уничтожит часть SKY на основании решений руководства.
Коэффициент обратного выкупа: Текущий 55%
Метод обратной покупки: запрограммированный, параметры корректировки управления
Уничтожать ли: ✅ Некоторые сгорят
Распределять ли Холдеру: ✅ Стейкеру
Источник дохода токенов: обратный выкуп + сжигание + вознаграждение за стейкинг.
5. Рейтинг AAVE @aave｜XHunt: 221
Заемщики платят проценты поставщику средств, часть которых остается в протоколе через резервный коэффициент каждого актива; кроме того, Aave также может получать протокольные сборы из бонусов за ликвидацию.
Выкуп AAVE использует бюджетную систему DAO. Текущий годовой бюджет составляет около 50 миллионов долларов США, и каждую неделю будет закупаться AAVE на сумму от 250 000 до 1,75 миллиона долларов США, в зависимости от рыночных условий.
Выкупленные AAVE войдут в резерв экосистемы DAO и могут продолжать использоваться для вознаграждений за стейкинг, грантов, расходов поставщиков услуг и т. д.
Коэффициент выкупа: нет фиксированного коэффициента доходов, в зависимости от бюджета.
Метод выкупа: авторизация DAO + исполнение комитета
Уничтожить ли: ❌
Следует ли распределять его среди держателей: ❌ Вознаграждение за ставку принадлежит другому набору механизмов.
Источник дохода токенов: Обратный выкуп казначейства + Утилита для ставок
6. JUP @JupiterExchange｜Рейтинг XHunt: 339
Доход Jupiter поступает от нескольких продуктов, таких как своп, Perps, лимит/периодическое кредитование, кредитование и т. д. Различные продукты взимают разные комиссии за транзакции или услуги.
В настоящее время около 50% доходов протокола используется для выкупа JUP. Купленный JUP в основном долгое время блокируется в Litterbox и не уничтожается автоматически.
Коэффициент обратного выкупа: 50% дохода от протокола.
Метод выкупа: Программный
Сжигать ли: ❌ Текущий непрерывный выкуп не является автоматическим.
Назначать ли Держателю: ❌
Источник дохода токена: Выкуп + Блокировка
7. Эфина @ethena｜Рейтинг XHunt: 488
Доход Ethena в основном поступает от доходности от ставок ETH, финансирования/базиса бессрочных контрактов и дохода от активов в стейблкоинах. Он не зарабатывает деньги на комиссиях за разовые транзакции.
Новое изменение комиссий постепенно будет охватывать от 5% до 20% валового дохода в зависимости от масштаба доллара США, большая часть которого будет использоваться для выкупа ENA; однако в настоящее время ему необходимо достичь соответствующего порога предложения USDe, прежде чем он будет активирован.
Коэффициент выкупа: от 5% до 20% от валового дохода, запускается поэтапно.
Метод выкупа: условное срабатывание + регуляризация
Уничтожать ли: ❌ На данный момент нет единого автоматического Burn
Раздавать ли Холдеру: ❌Механизм распространения sENA обсуждается отдельно.
Источник дохода токенов: Условный обратный выкуп
8. MORPHO@Morpho｜XHunt Рейтинг: 1199
Morpho в основном получает доход от кредитования и бизнеса Vault. Vault может взимать плату за производительность и плату за управление, а протокол также резервирует переключатель платы за протокол.
Но в настоящее время эти доходы не будут возвращаться в МОРФО на регулярной основе. Токены в основном используются для управления и стимулирования.
Однако в базовом договоре предусмотрен переключатель комиссии, который можно включить в будущем для получения до 25% процентов по кредиту и указания адреса получения дохода.
Коэффициент выкупа: 0
Метод обратного выкупа: Нет
Уничтожить ли: ❌
Назначать ли Держателю: ❌
Источник дохода токенов: управление + стимулы.
9. PONS @ponsdotfamily｜Рейтинг XHunt: 3685
Текущая комиссия пула за токен запуска Pons составляет 1%, из которых 70% достается создателю, а 30% принадлежит протоколу.
Из 30%, полученных по соглашению, 80% будут использованы для выкупа PONS, а 20% — для команды и инфраструктуры. В настоящее время команда инициирует выкуп, а затем автоматически выполняет его через TWAP, и купленные PONS напрямую уничтожаются.
Коэффициент обратного выкупа: 80% комиссии протокола.
Метод выкупа: ручной триггер + автоматический TWAP
Стоит ли уничтожать: ✅
Назначать ли Держателю: ❌
Источник дохода токенов: Выкуп + Сжигание
10.PancakeSwap @PancakeSwap｜Рейтинг XHunt: 1115
Доход PancakeSwap поступает от нескольких продуктов, таких как Spot, Perps, Prediction, Lottery, CAKE.PAD и т. д. Разные компании используют разные пропорции дохода для CAKE Burn.
Например, Spot возьмет на себя часть комиссий за торговлю, Perps возьмет на себя часть прибыли, а CAKE.PAD будет напрямую использовать комиссии для уничтожения. В то же время CAKE по-прежнему выпускает экологические стимулы, поэтому на самом деле нужно посмотреть, превысит ли сжигание выбросов, чем выбросы, в долгосрочной перспективе.
Коэффициент выкупа: разный для каждого продукта
Метод выкупа: регуляризация + регулярное исполнение
Стоит ли уничтожать: ✅
Назначать ли Держателю: ❌
Источник дохода токенов: выкуп + сжигание + чистая дефляция.
11.PENDLE @pendle_fi｜Рейтинг XHunt: 1054
Для зарабатывания денег Pendle в основном полагается на комиссию за доходность YT и комиссию за своп, из которых YT взимает около 5% комиссии за обработку дохода, а комиссия за своп меняется в зависимости от динамики рынка.
После вычета комиссии за обработку и доли LP 80% оставшегося распределяемого дохода используется для выкупа PENDLE. Протокол собирает средства каждые две недели и продолжает покупать их через TWAP. Купленные PENDLE в конечном итоге распределяются среди активных держателей SPENDLE.
Коэффициент обратного выкупа: 80 % распределяемых комиссий за протокол.
Метод обратного выкупа: программатик TWAP.
Уничтожить ли: ❌
Назначать ли Держателю: ✅ sPENDLE
Источник дохода токенов: Выкуп + Распространение.
12.Raydium @Raydium｜XHunt Рейтинг: 970
Для зарабатывания денег Raydium в основном полагается на комиссию за своп DEX. Разные пулы имеют разные скорости обработки. Например, традиционный AMM V4 взимает примерно 0,25% за транзакцию.
Фиксированные 12% торговых сборов используются для выкупа RAY, а оставшаяся часть в основном передается LP и казначейству. Выкуп постоянно выполняется через скрипт, но выкупленный RAY не будет уничтожен, а будет удерживаться по адресу протокола.
Коэффициент обратного выкупа: 12% торговых комиссий.
Метод выкупа: программный
Уничтожить ли: ❌
Назначать ли Держателю: ❌
Источник дохода токенов: Обратный выкуп казначейства
13.ETHFI @ether_fi｜Рейтинг XHunt: 1032
Доход Ether.fi поступает от ставок, хранилища, вывода средств, наличных и других продуктов. Например, при быстром выводе eETH взимается комиссия за снятие в размере около 0,3%.
В настоящее время ETHFI имеет несколько механизмов обратного выкупа, включая использование части дохода от протокола для выкупа ETHFI и использование дохода от вывода средств для покупки ETHFI. Часть купленного ETHFI будет напрямую передана Staker, а не уничтожена.
Коэффициент обратного выкупа: несколько механизмов, некоторые из которых обеспечивают 5% дохода.
Метод выкупа: авторизация DAO + ежемесячное исполнение
Уничтожать ли: не основной механизм
Распределять ли держателю: ✅ Стейкер ETHFI
Источник дохода токенов: Обратный выкуп + Распространение + Стейкинг
14.ASTER @Aster_DEX｜XHunt Рейтинг: 915
Aster в основном зарабатывает деньги на комиссиях за транзакции Perps и Spot. Например, Производитель некоторых продуктов Perps равен 0, а Получатель составляет около 0,04%.
В настоящее время 99% ежедневных комиссий платформы будут автоматически выкуплены ASTER через TWAP, а купленные монеты будут распределены на veASTER Staker; в то же время Резерв также уничтожит такое же количество ASTER, что и сумма выкупа.
Коэффициент выкупа: 99% ежедневных комиссий платформы.
Метод выкупа: Автоматический TWAP
Сжигать ли: ✅ Эквивалентный резервный сжигатель
Назначать ли Держателю: ✅ veASTER
Источник дохода токенов: распределение обратного выкупа + соответствующее сжигание.
15. Юпитер @JupiterExchange｜Рейтинг XHunt: 339
Jupiter расширился от простого агрегатора свопов до нескольких продуктов, таких как Perps, Lending, Limit/Recurring и Mobile. Каждое направление бизнеса будет приносить разный комиссионный доход.
Эти доходы в конечном итоге объединяются в компанию Jupiter Business. В настоящее время около 50% доходов протокола используется для покупки JUP, а купленный JUP надолго блокируется в Litterbox.
Коэффициент обратного выкупа: 50% дохода от протокола.
Метод выкупа: Программный
Уничтожить ли: ❌
Назначать ли Держателю: ❌
Источник дохода от токенов: доход от нескольких продуктов → выкуп + блокировка.
напиши в конце
Наконец, позвольте мне рассказать вам о разнице между комиссией и доходом. Иногда более высокий доход от соглашения ≠ более высокие дивиденды.
Тот факт, что протокол приносит комиссионные в размере 100 миллионов долларов в год, не означает, что он на самом деле приносит 100 миллионов долларов. Середину можно сначала разделить между LP, создателями, маркет-мейкерами, внешними каналами и пользователями скидок. То, что на самом деле осталось в соглашении, называется доходом.
Особенно это актуально для торговых приложений. Даже если начальные сборы при FOMO очень высоки, система скидок может увести большую часть доходов. Поэтому большие комиссии не означают, что соглашение выгодно.
Спустившись на один уровень ниже, деньги, заработанные протоколом, не равны деньгам, заработанным токеном.
Для выкупа некоторых протоколов потребуется 50% дохода, а для некоторых — только 10%; кто-то сожжет их сразу после выкупа, кто-то положит в Казначейство, а кто-то потом раздаст стейкеру. На первый взгляд все называют это «обратным выкупом», но на самом деле получение стоимости Холдера совершенно иное.
Кроме того, отличается и сам механизм выкупа: автоматический выкуп продолжает осуществляться по установленным правилам, с более высокой степенью достоверности; Выкуп вручную/DAO может быть скорректирован, приостановлен или даже отменен.
Разумеется, необходимо также рассчитать дополнительный выпуск и разблокировку токенов проекта. Иногда обратных покупок происходит много, но одновременно разблокируется больше токенов. В конце концов, держатель все же может быть разбавлен.