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執筆者: エリック、フォーサイト ニュース
この記事は9月21日に公開されました
K ライン チャートで 1,500 ドルを超える 2 つのポジションは、電話ではわずか数センチ離れていますが、ZEC はほぼ 10 年間続いています。
この「古いアンティーク」は、最初に発売されたとき、Bitfinex で最高 25 BTC/ZEC に達し、Poloniex では 3299.99 BTC/ZEC という法外な価格さえ登場しました（「公称価格」は 200 万米ドル以上に相当します）。当時、ビットコインはわずか700ドル程度でした。
しかし、その狂気のラウンドは現在のミームコインほど長くは続きませんでした。発売6日目の2016年11月2日から今年9月14日まで、ZECの価格が1,500ドルを超えることはなかった。
トップに戻るちょうど1年前、その価格は40ドル前後で推移していた。
過去 10 年間で、ビットコインは数百倍に増加しました。 EOS が来ては終わり、Terra が来て爆発し、スタープロジェクトが次々と祭壇に昇進し、そして静かに撤退しました。そして、何年も前に「非常に優れた技術を持っていたが、絶望的な通貨価格」を持っていた一部の「ゾンビ」は、今でも誰も気に留めない取引所の片隅に隠れています。時々、彼らは市場に従って、いくつかの陽線を引き出し、その後静かに下落します。
その中でも、前世紀の米国のユートピア愛好家グループの予言を伝えるジーキャッシュは、2024年7月に16ドル未満の史上最低値まで落ちた後、墓場から這い上がり、2年間でほぼ100倍に成長した。
サイファーパンクの執着
1990 年代、ズーコ ウィルコックス-オハーンはデビッド チャウムの DigiCash で働いていました。
Zooko が DigiCash Company のドアをくぐった瞬間、運命の歯車が回り始めました。若い頃は長髪だったこの「黄色い髪の少年」は、後に有名な暗号学者となり、Zcash の共同創設者になりました。彼はまた、有名な三項パラドックス「Zooko Triangle」を提案しました。ネットワーク プロトコルの命名/識別システムは、記憶しやすく、分散化され、同時に安全であることはできません。
若い頃のズーコ・ウィルコックス＝オハーン（左から1人目）
DigiCashを設立したDavid Chaumはサイファーパンクの先祖と言えます。彼は 1983 年に論文「追跡不可能な支払いのためのブラインド署名」を発表し、その中で中核となるブラインド署名技術により、銀行は何を購入したかを知らなくても支払いを確認できると述べています。論文の出版から6年後、チャウム氏はDigiCashを設立した。一方では、人類史上初の真の「デジタルキャッシュ」である eCash を立ち上げ、他方では、従来の銀行によるプライベートな支払いを支援しました。
1994 年 5 月 27 日、DigiCash は最初の真の電子現金取引を処理しました。その後、マーク・トウェイン銀行、ドイツ銀行、クレディ・スイスなどがこの技術を採用し、少額の匿名決済を試みました。ピーク時には、数千のユーザーと数百の販売者がこの実験に参加しました。
しかし、ビットコイン誕生の20年前のこの商品は先進的すぎた。それは非常に先進的だったので、クレジットカードを通す市場ですらそれをキャッチするのに苦労しました。 1998 年に会社が倒産した日、ズーコはそこにいました。この種は 20 年近く彼の心の中に埋められてきました。
DigiCash が閉鎖された後も、Zooko は諦めず、見知らぬ人がハードドライブと帯域幅を相互にレンタルできる分散型ネットワークである MojoNation を立ち上げることに方向転換しました。システム内で流通するトークンは Mojo と呼ばれます。当然このプロジェクトも失敗に終わりましたが、ズーコの信念の方向性は変わりません。彼が望んでいるのは、誰にも監視されていない一種のデジタル現金です。
2009 年にビットコインのメインネットが正式に開始され、Zooko はそれを最初に応援した人の 1 人でした。しかし、興奮が去った後、彼は致命的な欠陥に気づきました。ビットコインの台帳は完全にオープンであり、財布にいくら入っているか、誰と取引したかを誰でも見ることができます。
ビットコインは電子キャッシュより優れていますが、それでも Zooko の考えでは完璧な通貨ではありません。
ジーキャッシュの『黙示録の六騎士』
実際、Zooko のような暗号化コミュニティは、常に「完璧な」答えを探しています。
2013 年にジョンズ ホプキンス大学の暗号学者が Zerocoin プロトコルを提案し、翌年 Zerocash 論文に発展しました。この論文の中核は、Web3 業界で何度も言及され、使用されてきた zk-SNARKs アルゴリズムです。これにより、「取引が合法であることは誰でも確認できるが、取引の内容は誰も知らない」という問題が初めて理論から実践へと移行することになる。
ゼロ知識証明の概念自体は Zerocash によって最初に提案されたものではありませんが、Zerocash は分散化とエンドツーエンドの暗号化プライバシーの両方を真に実現できる最初の実装設計です。ズーコ氏は後に複数のインタビューで、その新聞を見たときに「非常に興奮した」と語った。 2015年、Zookoは論文の執筆者らを巻き込んでZerocoin Electric Coin Companyという会社を設立したが、後にElectric Coin Companyに改名され、現在はZcashの運営会社であるECCとなっている。
シリコンバレーの投資家ネイヴァル・ラヴィカントは、会社設立時に71万5000ドルの小切手を切った。その後の資金調達では、デジタル・カレンシー・グループのバリー・シルバート氏やパンテラ氏を含む17人の投資家が約300万ドルを調達した。
すべての準備が整い、Zcash のメインネットローンチへのカウントダウンが始まりました。 ZookoとECCは、Zcashのローンチにあたり、仮想通貨の歴史の中で最も儀式的な「オープニングセレモニー」を準備しました。
zk-SNARK には、一連の公開パラメータが必要です。パラメータを生成するプロセスでは、一種の「有毒廃棄物」が生成されます。誰がそれを手に入れても、誰にも気付かれずに何もないところからコインを印刷することができます。このパラメータのセットは、Zcash の「初期パスワード」として理解できます。パスワードをマスターした人はゼロ知識証明を偽造して、追加の ZEC を発行したり、ZEC を二重に使用したりすることができます。要するに、彼らはこのチェーン上でやりたいことを何でもできるのです。
ローンチ当日は、合計6名がZcashのパラメータ生成式に参加しました。実名を持つ3人の人物には、Zooko自身、ZcashテクニカルアドバイザーのAndrew Miller、Coin CenterリサーチディレクターのPeter Van Valkenburghが含まれる。標的型攻撃を防ぐために、Zooko は匿名の 3 人も招待しました。
モーゼス・スピアーズという仮名での参加者は、NCCグループのセキュリティエンジニアであるデレク・ヒンチであることが後に判明した。 NCCグループは秘密裏に雇われ、式典を誠実に執り行うだけでなく、安全性の検証のために式典を内部から「攻撃」しようとした。ファブリス・ルノーという仮名での参加者は後にビットコインコア開発者のピーター・トッドであることが判明した。当時彼は式典全体に懐疑的だったため、ズーコが特別に彼を招待した。 Zooko は、批評家が個人的に参加することで信頼性が高まると考えています。
最後の匿名の参加者であるジョン・ドバーティンについては、6 年後の 2022 年まで彼の身元は明らかにされませんでした。
2016年10月、3大陸にまたがる6人が空中リレーを実施した。各人は物理的に隔離されたコンピュータを使用して、独自のパラメータを生成しました。計算後、乱数はハードウェアとともに破壊されました。信号漏洩を防ぐために機械に電磁シールドを設置する人もいますし、コンピューターに直接火をつける人もいます。 6 人のうち 1 人が正直である限り、6 つのパラメータのうちの 1 つが破壊されている限り、Zcash の ZK システムは安全です。
2016 年 10 月 28 日に、Zcash メインネットが開始されました。経済モデルの観点から見ると、Zcash はビットコインをほぼコピーしており、総供給量は 2,100 万枚で、約 4 年後には半減することになります。 Zcash の平均ブロック時間は 2 分半ですが、ブロック報酬は 12.5 ZEC になるように設計されています。ただし、初期のリスクを軽減するために、Zcash はブロック報酬を最初の 20,000 ブロックで 12.5 ZEC まで直線的に上昇させることを選択しました。
スロースタート機構のため、市場に出回っている ZEC は非常に少なく、価格は高騰しています。供給が開始されると、価格は半減し、さらに数日以内に半減し、2017 年初頭には 50 ドルを下回りました。「在庫切れ」に加えて、ECC チームは「プライベートグッズ」ももたらしました。最初の 4 年間で、各ブロックの報酬の 20% が創設チーム、従業員、コンサルタント、初期株主に直接流れました。 4 年後には、全体の 10% に相当する 210 万枚のコインが生産されました。
ZECの価格が再び4桁に達した頃、6年前、F2Poolの共同創設者Wang Chun氏は、ESTとEDTの時間を混同したZcashメンバーのチャット記録をXに投稿した。その後、ブロック報酬の一部を初期チームに直接送信する行為について苦情を申し立てる投稿を投稿した。価格は上がっていますが、同時期に人気だったHyperliquidとは比べものになりません。
確かに、初期の Zcash の背景には信頼性の低さと混乱がありました。そして、これはでこぼこの道になることが運命づけられているようです。
知名度の高いものから誰も気にしないものまで
2017年9月、スノーデン氏はZcashのプライバシー技術のおかげでビットコインに代わる最も興味深い代替手段になったとツイートした。
2017年、スノーデンはロシアへの亡命を認められていた。 2013年に米国政府による人々のプライバシーの大規模な収集が初めて暴露されてから4年が経ちましたが、その影響は当時まだよちよち歩きの仮想通貨にとって十分でした。
信仰がまだ語られていた時代、スノーデンが認められたことで信仰ボーナスは即座に満額になった。 2018年1月の強気相場のピーク時には、ZECは約800ドルに達しました。
スノーデン氏が突然Zcashについてコメントした。当初、多くの人はゼロ知識証明を暗号通貨に適用することはスノーデン氏のプライバシー擁護への打撃であると考えていた。しかし2022年、YoutubeアカウントZcash Mediaは、スノーデン氏がZcashの発足式典に参加した「ジョン・ドバーティン」であることを個人的に認めた動画を公開した。
フォーチュン誌によると、ズーコ自身は、吟遊詩人大学でスノーデンが行ったプライバシー関連のスピーチを聞いてスノーデンに興味を持ったと回想している。その後、ズーコ氏は電子フロンティア財団EFFの上級弁護士であるマーシア・ホフマン氏を通じてスノーデン氏に連絡を取った。 2016年の秋、二人は高度に暗号化され、物理的に隔離されたビデオ通話を行った。ズーコはスノーデンに、ドイツの暗号学者ハンス・ドッバーティンに敬意を表したペンネーム「ジョン・ドッバーティン」を与えた。
コミュニケーションの後、スノーデン氏は報酬も受け取らず、株式も保有せず、純粋に公益のためであることを条件に、Zcashの発足式典に参加することに同意した。
プライバシー擁護プラットフォームと暗号通貨強気市場カーニバルは、Zcashが今年再び上昇する前の最後のハイライト瞬間となった。
しかし、Zcash はまだ時代を先取りしすぎています。初期の zk-SNARK は、大容量メモリのコンピューター上でプライベート トランザクションを生成するのに 1 分近くかかりました。大多数のユーザーは、手間を省き、透過的なアドレスを使用して直接送金したいと考えています。世界で最もプライベートな通貨が、誰も使用しない最もプライベートな機能を持っているというのは、非常に皮肉なことです。
さらに懸念されるのは、最初に ZK テクノロジーを採用したチェーンを誰も使用していないにもかかわらず、そのテクノロジーが他のチェーンに供給されていることです。 Vitalik は zk-SNARK を強くお勧めします。 2017 年、イーサリアムはメトロポリスのアップグレードを通じて初めて zk-SNARK 証明を検証しました。ゼロ知識証明の火は業界全体に広がりました。 ZK ロールアップのせいでゼロ知識証明が一時的に見出しを独占した時代、火を起こした人物はその場に固まっていました。
冬がやって来ましたが、春ははるかに遅れているでしょうか？
その後、3段階の絞殺が8年間続いた。
最初のレベルは規制から来ます。 2018年、巨額通貨盗難事件を受けて日本の金融庁がコインチェックに圧力をかけ、コインチェックはXMR、Zcash、DASHを上場廃止にした。 OKEx Koreaは2019年にフォローアップし、2020年11月にShapeShiftの番となり、2021年1月にBittrexの番となる。
ロジックは簡単です。取引所は問題を起こすことを望んでいないため、プライバシー コインはコンプライアンス レポートにおいてマイナスの資産となります。 2024年2月、バイナンスはXMRを直接上場廃止にし、全体の軌道は混乱に陥った。 ZEC は透過的なアドレスと表示キーを保持しているため、最前線のコンプライアンス スペースをほとんど残していません。この設計上の妥協は、当時は欠点のように見えましたが、後に命を救うストローであることが判明しました。
2023年8月、米国証券取引委員会（SEC）はZcash財団に召喚状を発行した。当時のSEC委員長ゲイリー・ゲンスラー氏は、無数の仮想通貨に対して「有価証券ではないことを自己証明する」よう要求しており、Zcashも免れられなかった。
2 番目の層は通貨価格そのものから来ます。 2018年に800ドルでピークに達し、2019年には30ドル程度まで下落した。あらゆるものが急騰した2021年の強気相場では、ビットコインは新高値を更新、イーサリアムも新高値を更新し、ドージコインさえも高騰したが、ZECは300ドル以上まで回復しただけで、以前の高値の半分にも満たなかった。暗号化プロジェクトにとって、強気相場でも上昇しないことは最も重い死刑宣告です。
2024年7月、ZECは過去最低の15.91ドルまで下落し、市場価値は上位50位から外れた。その年、何度も死亡が宣言された。カンファレンスの聴衆は年々少なくなっていました。市場のソフトウェアにおけるランキングは低下していました。古いホルダーは自分たちを考古学者だと自嘲し、発掘された文化遺物を守り、その価値が上がるのを待っていました。かつては「ビットコインに代わる最も興味深い代替手段」だったものは、通貨界では考古学的な対象となった。
3番目の層は内部から来ます。創設者報酬の期限切れが長期にわたるガバナンス戦争の引き金となった。コミュニティは開発資金を誰にどのように分配するかについて議論した。 ECCはコスト削減のために人員削減を行っており、財務的には逼迫している。 2023年12月、ズーコ氏はCEOを辞任し、ジョシュ・スワイハート氏に指揮を引き渡した。これで Zcash の最初の時代は終わりました。
通貨価格は下落したが、プロジェクトは停止していない。
2018 年 10 月 29 日に、Sapling アップグレードが有効になり、シールドされたトランザクションの生成時間が 1 分から数秒に短縮され、初めてモバイル ウォレットが可能になりました。 2022 年 5 月 31 日の NU5 アップグレードにより、信頼されたスタートアップは Halo 2 再帰的証明に置き換えられます。もうコンピューターを焼く必要はありません。統一アドレスは 3 種類の資金プールを同じアドレスに隠します。
次に、新しい Zebra ノードがあります。これは、2024 年初頭に発売される予定の Zashi モバイル ウォレットです。デフォルトでは非公開であり、数回クリックするだけで使用できます。プライバシーはついにオタクのおもちゃから、一般の人が QR コードをスキャンすることで始められるものに変わりました。プライバシー取引のピークシェアは 60% 近くでした。
変更は静かにチェーンに反映されます。シールドプール内の ZEC の数は、数年前の総供給量の 5% から、2025 年の第 4 四半期には 450 万個以上に増加し、総供給量の約 28% を占めています。 2024 年 11 月 23 日の 2 回目の半減では、ブロック報酬は 1.5625 個に削減され、ネットワーク全体での 1 日の新規供給はわずか約 1,800 個になりました。
コンセプトレーシングカーを高速走行可能な量産車に変えるまでに8年かかりました。
爆発は 2025 年 10 月 1 日に始まります。10 年前の 17 人の投資家の 1 人である海軍ラヴィカント氏は、X について次のような文章を書きました。ビットコインは法定通貨の保険であり、Zcash はビットコインの保険です。
同氏はまた、ビットコインの公開台帳のせいでサトシ・ナカモト自身が自信を持ってビットコインを使用することは不可能だと付け加えた。この一文は乾いた薪の中に投げ込まれたマッチのようなものだった。 ZEC は 1 週間で 54 ドルから 156 ドル以上に急上昇し、1 か月後には 700 ドルに達しました。
最初は誰もが、これも偉い人が命令を下すことで引き起こされるフラッシュバックだと思っていたが、事態は大方の予想を上回った。
アーサー・ヘイズのファミリーオフィスであるメイルストロームは、2025年の第3四半期にポジションの構築を開始し、ビットコインに次ぐ2番目に大きなポジションとしてZECを買収した。同氏はプライバシーに関する立場を確保するためにビットコインを売却することについて公に話し、目標価格を1,000ドル、あるいは10,000ドルとさえ主張した。
長年押さえつけられていた吊り剣もこの時地面に落ちた。 2023年8月に始まったSECの調査は何の措置も取られないまま2026年1月に終了した。同月には誤報もあった。 ECCのメンバーは親機関の理事会との決裂を理由に一斉に逃亡し、一転してZODLを設立した。 3 か月以内に、彼らは Paradigm、a16z、Coinbase Ventures から 2,500 万ドル以上の投資を受けました。
他のプロジェクトにとって、社会不安はプロジェクトの訃報にほぼ等しいが、成長を続けているZECにとって、損失を削減して別の会社を設立することは悪いニュースばかりではない。
同時に、取引所のチャネルも次々と開かれます。
今年4月、ロビンフッドはZECを立ち上げ、米国の個人投資家に投資チャネルを提供した。
5月6日、ZECは1日で30％近く急騰し、1日で4,670万ドル以上のショートポジションが爆発した。
グレイスケールは、2017 年には Zcash Trust を設立しました。2026 年 8 月 25 日、この信託は正式にスポット ETF に転換され、コード ZCSH でニューヨーク証券取引所 Arca に上場されました。プライバシーコインが米国の株式口座に導入されたのはこれが初めてだった。上場企業サイファーパンク・テクノロジーズはZECを財務資産に変えただけだ。この会社は、以前は抗がん剤会社 Leap Therapeutics でした。 2025年11月に社名をオール・イン・プライバシーに変更し、ウィンクルボス兄弟の資本支援を受けてずっと株式を買い続けている。 2026年8月までに32万3,000枚以上の硬貨を保有し、流通供給量の1.92％を占めた。
プライバシーの代償
Zcash の 10 年間で、実際に答えが得られたのは 1 つの質問だけです。間違った時期に生まれた正しいアイデアには、どれくらいの価値があるのでしょうか?答えは15.91ドルです。適切な時期に生まれた場合はどうでしょうか？
10 年前、プライバシーが重要であることは誰もが知っていましたが、Web3 はまだ早すぎ、ZK はあまりにも「不格好」だったため、使用可能な標準を満たすことができませんでした。現在、ZK の高速ファイナリティにより、ZKsync が初期のトークン化された RWA の最初の選択肢になりました。 Brevis の ZK データ コプロセッサ + Pico ZKVM テクノロジーは、オフチェーンでガスコスト/リベート額を計算し、チェーン上で検証するためのゼロ知識証明を生成し、Uniswap V4 Hook のトラストレス流動性インセンティブとリベート発行を実現します。
Zcash は私的な送金に使用できる単なる「通貨」であり、これらの高度なアプリケーションとは何の関係もありませんが、Web3 の恩恵の下でのプライバシーは、シーンが白かグレーかに関係なく、真のニーズの 1 つになっています。
ビットコインも誕生から長い間グレーな取引媒体としての役割を果たしてきましたし、今でもその役割を果たしています。 Zcashがこの境地に到達するまでに10年かかったが、これは1980年代から来て「強者は自由を望み、弱者はプライバシーを望む」と叫んだサイファーパンクたちの本当の夢でもある。
半世紀近くの洗礼を経て、疑惑、内紛、規制などの多くの試練を経て、強気相場の終わりごとに Web3 が誇大宣伝されることはなくなり、プライバシーはもはや一瞬の炎上ではなく、Web3 によって引き起こされる夜空に咲く花火となった。