작성자: Eric, Foresight News
이 기사는 9월 21일에 게재되었습니다.
K-라인 차트에서 $1,500 이상의 위치는 단 두 개뿐이며 통화상 간격은 몇 센티미터에 불과하지만 ZEC는 거의 10년 동안 그 위치를 유지해 왔습니다.
이 "오래된 골동품"은 Bitfinex가 처음 출시되었을 때 최대 25 BTC/ZEC에 도달했으며 Poloniex에서는 3299.99 BTC/ZEC라는 터무니없는 가격도 나타났습니다("명목 가격"은 미화 200만 달러 이상에 해당). 당시 비트코인 가격은 미화 700달러 정도에 불과했습니다.
그러나 그 광기의 라운드는 현재 Meme 코인만큼 오래 지속되지 않았습니다. 출시 6일째인 2016년 11월 2일부터 올해 9월 14일까지 ZEC는 단 한 번도 1,500달러를 넘은 적이 없습니다.
정상으로 복귀하기 불과 1년 전, 가격은 약 40달러 수준이었습니다.
지난 10년 동안 비트코인은 수백 배나 증가했습니다. EOS가 왔다가 죽고, Terra가 왔다가 폭발하고, 스타 프로젝트들이 잇달아 제단으로 승격되다가 조용히 물러났다. 그리고 수년 전 “아주 좋은 기술이지만 절망적인 환율”을 가졌던 일부 “좀비”들이 아직도 아무도 관심을 두지 않는 거래소 구석구석에 숨어있습니다. 때때로 그들은 시장을 따라가며 몇 가지 긍정적인 선을 뽑았다가 조용히 물러납니다.
그 중 지난 세기 미국의 유토피아 열성팬 집단의 예측을 담은 지캐시는 2024년 7월 사상 최저치인 16달러 미만까지 떨어진 뒤 무덤에서 올라왔고, 2년 만에 거의 100배 성장했다.
사이퍼펑크의 집착
1990년대에 Zooko Wilcox-O'Hearn은 David Chaum의 DigiCash에서 근무했습니다.
Zooko가 DigiCash Company의 문을 들어서는 순간 운명의 톱니바퀴가 돌기 시작했습니다. 젊었을 때 긴 머리를 가진 이 "노란 머리 소년"은 나중에 유명한 암호학자이자 Zcash의 공동 창립자가 되었습니다. 그는 또한 유명한 삼항 역설인 "Zooko Triangle"을 제안했습니다. 즉, 네트워크 프로토콜의 명명/식별 시스템은 기억할 수 없고, 분산화되고, 동시에 안전할 수 없습니다.
젊은 시절의 주코 윌콕스-오헌(왼쪽에서 첫 번째)
디지캐시(DigiCash)를 설립한 데이비드 차움(David Chaum)은 사이퍼펑크의 조상이라 할 수 있습니다. 그는 1983년에 "추적할 수 없는 결제를 위한 블라인드 서명"이라는 논문을 발표했는데, 여기서 핵심 블라인드 서명 기술을 통해 은행은 귀하가 무엇을 구입했는지 알지 못한 채 결제를 확인할 수 있습니다. 논문이 발표된 지 6년 후, 차움은 디지캐시(DigiCash)를 설립했습니다. 한편으로는 인류 역사상 최초의 진정한 '디지털 현금'인 eCash를 출시했고, 다른 한편으로는 전통적인 은행의 개인 결제를 도왔습니다.
1994년 5월 27일 DigiCash는 최초의 진정한 전자 현금 거래를 처리했습니다. 이후 Mark Twain Bank, Deutsche Bank, Credit Suisse 등이 모두 이 기술을 채택하여 소액 익명 결제를 시도했습니다. 최고조에 달했을 때 수천 명의 사용자와 수백 명의 판매자가 이 실험에 참여했습니다.
하지만 비트코인이 탄생하기 20년 전인 이 제품은 너무 발전했습니다. 신용카드만 긁는 시장도 이를 잡기 어려울 정도로 발전했다. Zooko는 1998년 회사가 파산한 날 그곳에 있었습니다. 이 씨앗은 거의 20년 동안 그의 마음 속에 묻혀 있었습니다.
DigiCash가 폐쇄된 후에도 Zooko는 포기하지 않고 낯선 사람들이 서로 하드 드라이브와 대역폭을 임대할 수 있는 분산형 네트워크인 MojoNation을 시작했습니다. 시스템에서 유통되는 토큰을 Mojo라고 합니다. 당연히 이 프로젝트 역시 실패로 끝났지만 주코의 신념의 방향은 한 번도 변하지 않았다. 그가 원하는 것은 누구도 볼 수 없는 일종의 디지털 캐시이다.
2009년에 비트코인 메인넷이 공식적으로 출시되었고 Zooko는 이를 처음으로 응원한 사람들 중 한 명이었습니다. 그러나 흥분이 지나간 후 그는 치명적인 결함을 발견했습니다. 비트코인의 원장은 완전히 공개되어 있으며 누구나 지갑에 돈이 얼마나 있는지, 누구와 거래했는지 볼 수 있습니다.
비트코인은 더 나은 eCash이지만 여전히 Zooko가 생각하는 완벽한 통화는 아닙니다.
Zcash의 "묵시록의 여섯 기수"
실제로 Zooko와 같은 암호화 커뮤니티는 항상 "완벽한" 답변을 찾고 있습니다.
2013년 존스 홉킨스 대학교의 암호학자들은 제로코인 프로토콜을 제안했고, 이는 이듬해 Zerocash 논문으로 발전했습니다. 논문의 핵심은 Web3 업계에서 수없이 언급되고 사용된 zk-SNARKs 알고리즘입니다. 이로 인해 "거래가 합법적인지는 누구나 확인할 수 있지만 거래 내용은 아무도 모른다"는 문제가 처음으로 이론에서 실천으로 옮겨졌습니다.
영지식 증명이라는 개념 자체가 Zerocash에서 처음 제안된 것은 아니지만, Zerocash는 분산화와 종단 간 암호화된 개인 정보 보호를 모두 달성할 수 있는 최초의 구현 설계입니다. Zooko는 나중에 여러 인터뷰에서 신문을 보고 "매우 흥분했다"고 말했습니다. 2015년에 Zooko는 논문의 저자들을 모아 Zerocoin Electric Coin Company라는 회사를 설립했습니다. 이 회사는 나중에 Electric Coin Company로 이름이 바뀌었고 현재는 Zcash의 운영 회사인 ECC가 되었습니다.
실리콘 밸리 투자자인 Naval Ravikant는 회사가 설립될 때 $715,000의 수표를 썼습니다. 후속 자금조달에서는 Digital Current Group의 Barry Silbert와 Pantera를 포함해 17명의 투자자가 약 300만 달러를 모금했습니다.
모든 것이 준비되었으며 Zcash의 메인넷 출시 카운트다운이 시작되었습니다. Zooko와 ECC는 Zcash 출시를 위해 암호화폐 역사상 가장 성대한 '개회식'을 준비했습니다.
zk-SNARK에는 공개 매개변수 세트가 필요합니다. 매개변수를 생성하는 과정에서 일종의 "독성 폐기물"이 생성됩니다. 그것을 얻는 사람은 누구에게도 눈치채지 못한 채 허공에서 동전을 인쇄할 수 있습니다. 이 매개변수 세트를 Zcash의 "초기 비밀번호"로 이해할 수 있습니다. 비밀번호를 아는 사람은 누구나 영지식 증명을 위조하여 추가 ZEC를 발행하거나 ZEC를 이중 지출할 수 있습니다. 간단히 말해서, 그들은 이 체인에서 원하는 것은 무엇이든 할 수 있습니다.
출시 당일 지캐시 매개변수 생성식에는 총 6명이 참여했다. 실명을 가진 세 사람은 Zooko 자신, Zcash 기술 고문 Andrew Miller, Coin Center 연구 이사 Peter Van Valkenburgh입니다. 표적 공격을 방지하기 위해 Zooko는 익명의 사람 3명도 초대했습니다.
모세스 스피어스라는 가명으로 참여한 참가자는 나중에 NCC 그룹 보안 엔지니어인 데릭 힌치(Derek Hinch)로 밝혀졌습니다. NCC그룹은 식을 정직하게 진행하는 것은 물론, 보안 검증을 위해 식을 내부에서 '공격'하기 위해 비밀리에 고용됐다. Fabrice Renault라는 가명을 사용하는 참가자는 나중에 비트코인 핵심 개발자인 Peter Todd로 밝혀졌습니다. Zooko는 당시 전체 행사에 회의적이었기 때문에 그를 특별히 초대했습니다. Zooko는 비평가들이 개인적으로 참여하면 신뢰성이 높아진다고 믿습니다.
마지막 익명 참가자인 존 도버틴(John Dobbertin)의 신원은 6년 후인 2022년까지 공개되지 않았습니다.
2016년 10월에는 3개 대륙에 걸쳐 6명이 항공 중계를 실시했습니다. 각 사람은 물리적으로 격리된 컴퓨터를 사용하여 자신만의 매개변수를 생성했습니다. 계산 후 난수는 하드웨어와 함께 폐기되었습니다. 신호 누출을 방지하기 위해 기계에 전자파 차폐 장치를 설치하는 사람도 있고, 컴퓨터에 직접 불을 지르는 사람도 있습니다. 6명 중 1명이 정직하고 6개 매개변수 중 1개가 파괴된다면 Zcash의 ZK 시스템은 안전합니다.
2016년 10월 28일, Zcash 메인넷이 출시되었습니다. 경제 모델 측면에서 Zcash는 비트코인을 거의 복사하여 총 공급량이 2,100만 개로 약 4년 내에 절반으로 줄어들 것입니다. Zcash의 평균 블록 시간이 2분 30초이므로 블록 보상은 12.5 ZEC로 설계되었습니다. 그러나 초기 위험을 줄이기 위해 Zcash는 처음 20,000개 블록에서 블록 보상이 12.5 ZEC까지 선형적으로 증가하도록 선택했습니다.
느린 시작 메커니즘으로 인해 시장에 ZEC가 거의 없으며 가격이 급등했습니다. 공급이 풀리자 가격은 절반으로 떨어졌다가 며칠 만에 반토막이 났고, 2017년 초에는 50달러 미만으로 떨어졌습니다. ECC 팀은 "품절" 외에도 "개인 상품"도 가져왔습니다. 처음 4년 동안 각 블록에 대한 보상의 20%가 창립 팀, 직원, 컨설턴트 및 초기 주주들에게 직접 전달되었습니다. 4년 후에는 210만 개의 코인이 생산되어 전체의 10%를 차지했습니다.
ZEC 가격이 다시 네 자릿수에 도달하던 시절, F2Pool 공동 창업자 왕춘은 6년 전 EST와 EDT 시간을 혼동한 Zcash 회원들의 채팅 기록을 X에 게시했습니다. 이어 블록 보상의 일부를 초기 팀에 직접 보내는 행위에 대해 불만을 토로하는 글을 올렸습니다. 가격은 올랐지만, 같은 기간 인기를 끌었던 하이퍼리퀴드와는 비교할 수 없다.
실제로 초창기 Zcash의 배경에는 신뢰성이 떨어지고 혼란이 있었습니다. 그리고 이것은 울퉁불퉁한 길이 될 운명인 것 같습니다.
주목받는 사람부터 아무도 관심을 두지 않는 사람까지
2017년 9월 Snowden은 Zcash의 개인 정보 보호 기술이 Bitcoin의 가장 흥미로운 대안이 되었다고 트윗했습니다.
2017년 스노든은 러시아 망명 허가를 받았습니다. 2013년 미국 정부의 대규모 개인정보 수집이 처음으로 노출된 지 4년이 지났지만, 당시 아직 걸음마를 떼던 암호화폐에 그 영향은 충분했다.
믿음이 여전히 거론되던 그 시대에 스노든의 인정으로 믿음 보너스가 즉시 가득 찼습니다. 2018년 1월 강세장이 최고조에 달했을 때 ZEC는 약 800달러에 도달했습니다.
Snowden은 갑자기 Zcash에 대해 댓글을 달았습니다. 처음에 많은 사람들은 영지식 증명을 암호화폐에 적용하는 것이 Snowden의 개인 정보 보호 옹호에 타격을 주는 것이라고 생각했습니다. 하지만 2022년 유튜브 계정 지캐시미디어(Zcash Media)는 스노든이 자신이 지캐시 론칭 행사에 참여한 '존 도버틴'임을 직접 인정한 영상을 공개했다.
Fortune 잡지와 Zooko 자신이 회상한 바에 따르면 Zooko는 Bard College에서 개인 정보 보호 관련 연설을 듣고 Snowden에 관심을 갖게 되었습니다. Zooko는 Electronic Frontier Foundation EFF의 수석 변호사인 Marcia Hofmann을 통해 Snowden에게 연락했습니다. 2016년 가을, 두 사람은 고도로 암호화되어 물리적으로 격리된 영상 통화를 진행했습니다. Zooko는 Snowden에게 독일 암호학자 Hans Dobbertin에게 경의를 표하는 이름인 "John Dobbertin"이라는 가명을 부여했습니다.
연락 후 Snowden은 어떠한 보상도 받지 않고 주식도 보유하지 않으며 순전히 공익을 위한 것이라는 조건으로 Zcash 출시 행사에 참석하기로 동의했습니다.
개인 정보 보호 플랫폼과 암호화폐 강세장 카니발은 올해 Zcash가 다시 상승하기 전 마지막 하이라이트가 되었습니다.
그러나 Zcash는 여전히 시대보다 너무 앞서 있습니다. 초기 zk-SNARK는 대용량 메모리 컴퓨터에서 개인 거래를 생성하는 데 거의 1분이 걸렸습니다. 대다수의 사용자는 투명한 주소를 사용하여 문제를 해결하고 직접 자금을 이체하기를 원합니다. 세상에서 가장 사적인 화폐가 누구도 사용하지 않는 가장 사적인 기능을 가지고 있다는 것은 매우 아이러니합니다.
더욱 걱정스러운 점은 ZK 기술을 처음 채택한 체인을 사용하는 사람이 아무도 없지만 그 기술이 다른 사람들에게 먹이를 준다는 것입니다. Vitalik은 zk-SNARK를 적극 권장합니다. 2017년 이더리움은 Metropolis 업그레이드를 통해 처음으로 zk-SNARK 증명을 검증했습니다. 영지식 증명의 불씨가 업계 전반으로 번졌다. ZK Rollup으로 인해 영지식 증명이 잠시 헤드라인을 장식하던 시절, 불을 낸 사람은 그 자리에 얼어붙었습니다.
겨울이 왔습니다. 봄이 훨씬 뒤쳐질 수 있을까요?
그 후 8년 동안 세 차례에 걸친 교살이 이어졌습니다.
첫 번째 수준은 규제에서 비롯됩니다. 2018년 일본 금융청은 대규모 화폐 도난 사건 이후 코인체크에 압력을 가했고, 코인체크는 XMR, Zcash, DASH를 상장폐지했습니다. OKEx Korea는 2019년에 후속 조치를 취할 예정이며, 2020년 11월에는 ShapeShift의 차례, 2021년 1월에는 Bittrex의 차례가 될 것입니다.
논리는 간단합니다. 거래소는 문제를 일으키고 싶지 않으며, 프라이버시 코인은 컴플라이언스 보고서에서 마이너스 자산이 됩니다. 2024년 2월 바이낸스는 XMR을 직접 상장 폐지했고 전체 트랙이 혼란에 빠졌습니다. ZEC는 투명한 주소와 보기 키를 유지하기 때문에 일선 규정 준수 공간을 거의 남기지 않습니다. 이 디자인 타협은 당시에는 흠집처럼 보였지만 나중에는 생명을 구하는 지푸라기가 되었습니다.
2023년 8월, 미국 증권거래위원회(SEC)는 Zcash 재단에 소환장을 발부했습니다. 당시 SEC 의장 게리 겐슬러(Gary Gensler)는 수많은 암호화폐에 "유가 증권이 아님을 자체 인증"하도록 도전했고, Zcash도 면역되지 않았습니다.
두 번째 레이어는 통화 가격 자체에서 나옵니다. 2018년 800달러로 정점을 찍고 2019년에는 30달러 안팎으로 떨어졌다. 모든 것이 급등했던 2021년 강세장에서는 비트코인이 신고점을 찍고, 이더리움도 신고점을 찍고, 도지코인까지 급등했지만, ZEC는 이전 고점의 절반도 안 되는 300달러 이상으로 반등하는 데 그쳤다. 암호화폐 프로젝트의 경우 상승장에서도 상승하지 않는 것이 가장 심각한 사형 선고입니다.
2024년 7월 ZEC는 사상 최저치인 15.91달러로 떨어졌고 시장 가치는 상위 50위권 밖으로 떨어졌습니다. 그해에 그것은 여러 번 죽은 것으로 선언되었습니다. 회의의 청중은 해가 갈수록 점점 줄어들고 있었습니다. 시장 소프트웨어 순위가 하락하고 있었습니다. 늙은 홀더들은 스스로를 고고학자라고 조롱하며, 발굴된 문화 유물을 지키고 그 가치가 높아지기를 기다리고 있습니다. 한때 "비트코인에 대한 가장 흥미로운 대안"이었던 것은 통화계에서 고고학적 유물이 되었습니다.
세 번째 층은 내부에서 나옵니다. 창립자 보상 만료로 인해 장기적인 거버넌스 전쟁이 촉발되었습니다. 커뮤니티는 개발 자금을 누구에게 분배할지에 대해 논쟁을 벌였습니다. ECC는 비용 절감을 위해 직원을 감축했으며 재정적으로 어려움을 겪고 있습니다. 2023년 12월 Zooko는 CEO직에서 물러나 Josh Swihart에게 경영권을 넘겨주었습니다. 이것이 Zcash의 첫 번째 시대의 끝입니다.
환율이 떨어졌음에도 불구하고 프로젝트는 멈추지 않았습니다.
2018년 10월 29일, Sapling 업그레이드가 활성화되었고, 보호된 거래의 생성 시간이 거의 1분에서 몇 초로 단축되어 최초로 모바일 지갑이 가능해졌습니다. 2022년 5월 31일 NU5 업그레이드를 통해 Halo 2 재귀 증명이 신뢰할 수 있는 시작을 대체합니다. 더 이상 컴퓨터를 태울 필요가 없습니다. 통합 주소는 세 가지 유형의 자금 풀을 동일한 주소에 숨깁니다.
그리고 2024년 초에 출시될 Zashi 모바일 지갑인 새로운 Zebra 노드가 있습니다. 이는 기본적으로 비공개이며 몇 번의 클릭만으로 사용할 수 있습니다. 개인 정보 보호는 마침내 괴짜 장난감에서 일반 사람들이 QR 코드를 스캔하여 시작할 수 있는 것으로 바뀌었습니다. 개인정보 거래의 최고 점유율은 60%에 가깝습니다.
변경 사항은 체인에 조용히 반영됩니다. 차폐 풀의 ZEC 수는 몇 년 전 전체 공급량의 5%에서 2025년 4분기에는 450만 개 이상으로 증가해 전체 공급량의 약 28%를 차지합니다. 2024년 11월 23일 두 번째 반감기로 블록 보상은 1.5625개로 줄었고, 전체 네트워크의 일일 신규 공급량은 약 1,800개에 불과했습니다.
마침내 컨셉트 레이싱카를 고속 주행이 가능한 양산차로 전환하는 데 8년이 걸렸습니다.
폭발은 2025년 10월 1일에 시작됩니다. 10년 전 17명의 투자자 중 한 명인 Naval Ravikant는 X에 다음과 같은 문장을 썼습니다. 비트코인은 법정화폐의 보험이고 Zcash는 비트코인의 보험입니다.
그는 또한 비트코인의 공개 원장으로 인해 사토시 나카모토 자신이 비트코인을 자신 있게 사용하는 것이 불가능하다고 덧붙였습니다. 이 문장은 마른 장작더미에 던져진 성냥과 같았습니다. ZEC는 일주일 만에 54달러에서 156달러 이상으로 급등했고, 한 달 후에는 700달러에 도달했습니다.
처음에는 모두가 이것이 큰 상사가 명령을 요구하는 또 다른 플래시백이라고 생각했지만 상황은 대부분의 사람들의 기대를 뛰어 넘었습니다.
Arthur Hayes의 가족 사무실인 Maelstrom은 2025년 3분기부터 포지션 구축을 시작하여 비트코인에 이어 두 번째로 큰 포지션인 ZEC를 인수했습니다. 그는 개인 정보 보호를 위한 공간을 확보하기 위해 비트코인 판매에 대해 공개적으로 이야기했으며 목표 가격을 1,000달러 또는 심지어 10,000달러로 명시했습니다.
수년간 억눌려 있던 목검도 이때 땅에 떨어졌다. 2023년 8월 시작된 SEC의 조사는 별다른 조치 없이 2026년 1월 마무리됐다. 같은 달에는 허위 경보가 발생했습니다. 모기관 이사회와의 결별을 이유로 ECC 구성원 전원이 집단으로 도망갔고, 방향을 돌려 ZODL을 설립했다. 3개월 이내에 Paradigm, a16z 및 Coinbase Ventures로부터 2,500만 달러 이상의 투자를 받았습니다.
다른 프로젝트의 경우 시민 불안은 거의 사망 기사와 동일하지만 성장세를 보이고 있는 ZEC의 경우 손실을 줄이고 다른 회사를 설립하는 것이 모두 나쁜 소식은 아닙니다.
동시에 거래소 채널도 하나씩 오픈됩니다.
올해 4월, Robinhood는 미국 소매 투자자들에게 투자 채널을 제공하는 ZEC를 출시했습니다.
5월 6일, ZEC는 하루 만에 거의 30% 급등하여 하루 만에 4,670만 달러 이상의 매도 포지션을 취했습니다.
Grayscale은 이르면 2017년에 Zcash Trust를 설립했습니다. 2026년 8월 25일에 해당 신탁은 공식적으로 현물 ETF로 전환되었으며 코드 ZCSH로 뉴욕 증권 거래소 Arca에 상장되었습니다. 프라이버시 코인이 미국 주식 계좌에 들어간 것은 이번이 처음입니다. 상장 회사인 Cypherpunk Technologies는 단순히 ZEC를 재무 자산으로 전환했습니다. 이 회사는 이전에는 항암제 회사인 Leap Therapeutics였습니다. 2025년 11월 이름을 올인프라이버시(All in Privacy)로 바꿨다. 윙클보스 형제의 자본 지원으로 줄곧 주식을 매입해 왔다. 2026년 8월까지 323,000개 이상의 코인을 보유하여 유통량의 1.92%를 차지했습니다.
프라이버시의 대가
Zcash의 10년은 실제로 단 하나의 질문에만 답했습니다. 잘못된 시기에 태어난 올바른 아이디어의 가치는 얼마입니까? 답은 $15.91이다. 적절한 시기에 태어난다면 어떨까요?
10년 전에는 모두가 개인 정보 보호가 중요하다는 것을 알고 있었지만 Web3는 아직 너무 이르고 ZK는 너무 "투박"했기 때문에 사용 가능한 표준을 충족할 수 없었습니다. 오늘날 ZK의 빠른 최종성으로 인해 ZKsync는 초기에 토큰화된 RWA의 첫 번째 선택이 되었습니다. Brevis의 ZK 데이터 코프로세서 + Pico ZKVM 기술은 오프체인에서 가스 비용/리베이트 금액을 계산한 다음 체인 검증을 위한 영지식 증명을 생성하여 Uniswap V4 Hook의 무신뢰 유동성 인센티브 및 리베이트 발행을 실현합니다.
Zcash는 개인 전송에 사용할 수 있는 "통화"일 뿐이며 이러한 고급 애플리케이션과는 아무런 관련이 없지만 Web3의 축복 아래 개인 정보 보호는 장면이 흰색이든 회색이든 관계없이 진정으로 필요한 것 중 하나가 되었습니다.
비트코인은 탄생 이후 오랫동안 회색 거래 매체 역할을 해왔고, 오늘날에도 여전히 그러하다. 지캐시가 이 단계에 이르기까지 10년이 걸렸지만, 이는 1980년대부터 '강한 사람은 자유를 원하고, 약한 사람은 프라이버시를 원한다'를 외치던 사이퍼펑크들의 가장 진정한 꿈이기도 하다.
거의 반세기 동안 세례를 받고 의심, 내분, 규제에 대한 많은 테스트를 거친 후 Web3가 강세장이 끝날 때마다 더 이상 과장되지 않고 Web3에 의해 촉발되어 밤하늘에 피어나는 불꽃이 되었을 때 개인 정보 보호는 더 이상 냄비 속의 섬광이 아닙니다.