Thanh khoản tập trung có hiệu quả sử dụng vốn cao hơn vì khi mức độ tập trung tăng lên, cùng một lượng token đầu tư sẽ tạo ra độ sâu thanh khoản lớn hơn. Từ blog của Uniswap:
Bằng cách tập trung thanh khoản, các LP có thể cung cấp cùng độ sâu thanh khoản như v2 trong các dải giá được chỉ định trong khi đưa vào rủi ro ít vốn hơn nhiều.
Một cách không chính thức để định nghĩa hiệu quả sử dụng vốn là xem nó như tỷ lệ giữa vốn đầu tư và giá trị được tạo ra.
Tình huống A: $1 tạo ra 1 đơn vị giá trị. Tình huống B: $1 tạo ra 2 đơn vị giá trị.
Vốn trong tình huống B được sử dụng theo cách hiệu quả hơn gấp 2 lần. Chức năng chính của các pool thanh khoản là để giao dịch diễn ra. Trong điều kiện mọi thứ khác không đổi, một pool càng hấp dẫn đối với trader nếu nó có thanh khoản sâu hơn, vì thanh khoản sâu hơn -> giảm tác động giá cho các giao dịch. Điều đó có nghĩa là giá trị (hiệu quả) của vốn sẽ lớn hơn nếu nó được dùng để đạt được độ sâu thanh khoản lớn hơn trong pool.
Tiếp theo là một số phân tích dựa trên toán học. Các pool v2 kém hiệu quả chính xác đến mức nào? Uniswap v2 là một automated market maker (AMM) tích hằng truyền thống. Thanh khoản L được định nghĩa với sự trợ giúp của công thức x * y = L^2,
trong đó x và y là lượng tài sản trong pool. Giả sử giá ban đầu của ETH là P0 = $2000, và ai đó đưa 1 ETH và 2000 DAI vào pool. Trong trường hợp này giá trị của L là sqrt(2000) hay xấp xỉ 44.7. Bây giờ với một mức giá P khác, lượng ETH trong pool là sqrt(P0 / P), ví dụ với P = $8000 thì pool có 0.5 ETH và với P = $500 thì nó có 2 ETH. Điều này có nghĩa là 50% vốn của pool được dành cho các mức giá ETH dưới $500 và trên $8000. Hơn nữa, 10% vốn của pool được dành cho các mức giá khác 100 lần so với giá hiện tại, tức là trên $200,000 và dưới $10 mỗi ETH. Chắc chắn, những mức giá này không phải là không thể, nhưng có thực sự hợp lý khi phân bổ tới 10% vốn cho những kịch bản cực đoan này không? Hệ quả của việc vốn bị trải quá rộng là tác động giá của các giao dịch trong pool v2 cao trừ khi lượng vốn là rất lớn. Trong v3, các LP có thể đặt dải giá [Pa, Pb] cho mỗi vị thế, trong đó Pa là giá tối thiểu và Pb là giá tối đa. Thanh khoản ảo của một vị thế / pool v3 như vậy được định nghĩa là:
Ví dụ, nếu ai đó tin rằng ETH sẽ giao dịch trong dải $500-$8000 thì họ có thể đặt các điểm cuối dải này và có hiệu quả sử dụng vốn cao hơn gấp 2 lần. Hãy kiểm chứng điều này trong code: L = sqrt(2000) # giá trị thanh khoản v2 cho vị thế 1 ETH + 2000 DAI P = 2000 # giá ban đầu/hiện tại Pa = 500 # giá tối thiểu của dải Pb = 8000 # giá tối đa của dải # lượng ETH để khớp với thanh khoản v2 x = L * (sqrt(Pb) - sqrt(P)) / (sqrt(Pb) * sqrt(P)) # lượng DAI để khớp với thanh khoản v2 y = L * (sqrt(P) - sqrt(Pa))
Kết quả là x=0.5 (ETH) và y=1000 (DAI) như kỳ vọng. Cần ít hơn 2 lần ETH và DAI để đạt được cùng độ sâu thanh khoản! Mở rộng điều này thêm:
Dải giá [P / 4, P * 4] -> hiệu quả sử dụng vốn gấp 2 lần
Dải giá [P / 2, P * 2] -> hiệu quả sử dụng vốn gấp 3.41 lần[P / 1.2, P * 1.2] phạm vi giá -> hiệu quả vốn 11.48x
[P / 1.1, P * 1.1] phạm vi giá -> hiệu quả vốn 21.49x
[P / 1.05, P * 1.05] phạm vi giá -> hiệu quả vốn 41.49x
[P / 1.01, P * 1.01] phạm vi giá -> hiệu quả vốn 201.5x
Điều này có nghĩa là đối với các cặp stable, các pool v3 có thể dễ dàng đạt hiệu quả vốn cao gấp hàng trăm lần so với v2. Để thử nghiệm thêm, blog của Uniswap cũng có một máy tính tương tác tiện lợi ở cuối phần "Capital Efficiency".